معدنی ها /بازار سرمایه ایران سال ۱۴۰۴ را با سیگنال‌های منفی آغاز کرد. شاخص کل بورس در دو روز ابتدایی کاری، با افتی بیش از ۳۶ هزار واحدی مواجه شد؛ موضوعی که از نظر کارشناسان اقتصادی ریشه در ترکیبی از عوامل مقطعی فصلی و بحران‌های ساختاری عمیق دارد.این گزارش به تحلیل دلایل اصلی نوسانات اخیر بازار سرمایه و چشم‌انداز بازگشت اعتماد به بورس ایران می‌پردازد.روند نزولی شاخص در فروردین ۱۴۰۴براساس داده‌های رسمی، شاخص کل بورس در روز ۱۶ فروردین با افت ۱۵ هزار واحدی مواجه شد و در ادامه، در روز ۱۷ فروردین نیز بیش از ۲۱ هزار واحد دیگر ریزش کرد. این روند نزولی، بازار را به سطح ۲ میلیون و ۷۷۳ هزار واحد رساند.دلایل نوسانات؛ نگاهی به عوامل فصلیحمید مرتضی‌کوشکی، تحلیل‌گر بازار سرمایه، معتقد است که بخشی از این نوسانات ناشی از الگوهای فصلی است. او کاهش عمق معاملات در ایام پایانی سال و آغاز سال جدید را پدیده‌ای تکراری می‌داند که ناشی از:غیبت فعالان حرفه‌ای در تعطیلات نوروزیتغییر اولویت‌های نقدینگی خانوارهاانتظار برای سیاست‌های جدید مالی و اقتصادی در سال نوبا این حال، وی تأکید می‌کند که عوامل فصلی به‌تنهایی قادر به توضیح شدت نوسانات نیستند.بحران ساختاری در بورس؛ نبود بازارساز و شوک‌های قیمتیکوشکی در ادامه به یکی از چالش‌های مهم ساختاری بورس ایران اشاره می‌کند: نبود مکانیسم‌های تعدیل‌کننده. او می‌گوید:«در بورس‌های پیشرفته، نوسانات قیمت با سازوکارهای بازارساز مدیریت می‌شود. اما در ایران، ضعف بازارساز و معاملات آنلاین گسترده باعث می‌شود کوچک‌ترین اخبار، نوسانات بزرگ قیمتی ایجاد کنند.»بی‌ثباتی در سیاست‌گذاری؛ عامل کلیدی تضعیف اعتمادتحلیل‌گر بازار سرمایه، بی‌ثباتی در سیاست‌های کلان اقتصادی را مهم‌ترین عامل بی‌اعتمادی به بورس می‌داند. وی به موارد زیر اشاره می‌کند:تغییرات پی‌در‌پی در تیم اقتصادی دولتابهام در سیاست‌های پولی و مالیتورم انتظاری شدیدوضعیت نامشخص بودجه دولت در سال ۱۴۰۴این عوامل، فضای نااطمینانی را در بین سرمایه‌گذاران افزایش داده و تصمیم‌گیری‌های بلندمدت را با تردید مواجه کرده است.راهکارهای پیشنهادی برای بازگرداندن اعتماددر بخش پایانی گفت‌وگو، مرتضی‌کوشکی بازگشت اعتماد به بازار را مشروط به اصلاحات ساختاری دانست. از نظر او:ثبات در سیاست‌گذاری‌های اقتصادیشفاف‌سازی در تصمیمات مالی و مدیریتیتقویت نقش بازارساز در معاملاتبازسازی اعتماد عمومی از طریق اقدام‌های قابل پیش‌بینی و پایدارمی‌تواند زمینه‌ساز احیای بازار سرمایه باشد.روند نزولی شاخص کل بورس در آغاز سال ۱۴۰۴نمودار زیر تغییرات شاخص کل بورس تهران را در روزهای ۱۶ تا ۱۷ فروردین ۱۴۰۴ نمایش می‌دهد. همان‌طور که مشاهده می‌شود، بازار سرمایه در شروع سال جدید با ریزش بیش از ۳۶ هزار واحدی مواجه شده که نشان‌دهنده ادامه بی‌اعتمادی سرمایه‌گذاران و تأثیرپذیری بازار از عوامل سیاسی و اقتصادی کلان است./ایستانیوز